摘要：  多晶硅作为曾经的稀缺资源，目前面临着内外双重压力。内部看，保利协鑫的规模和成本优势将全面削弱国内企业的竞争力。外部看，韩国OIC、德国WACKER、日本德山等国际企业的产能扩张将加剧中国企业的竞争压力。

关键字：  太阳能发电装机，  多晶硅，  自然发电成本，  多晶炉

据权威人士透露，可再生能源发展“十二五”规划提出的到2015年末国内太阳能发电装机目标，已确定由此前披露的1000万千瓦上调至1500万千瓦。其中，大型地面光伏发电1000万千瓦，屋顶及离网发电400万千瓦，光热发电100万千瓦。而此前备受业界关注的可再生能源电价附加，也有望近期从4厘/千瓦时提高至8厘/千瓦时。根据此前公布的《多晶硅行业准入条件》，工信部即将推出第一批通过行业准入审查的多晶硅企业名单，首批进入该名单的企业有望成为此次行业整合主体。

事件点评：

1、经济性成为市场启动的转折点

依托全球光伏市场疲软、组件扩张导致竞争加剧等因素的推动，成本持续下降成为我国市场启动的核心推动因素。目前的成套价格大约为1.8美圆，即使按照保守的8%的折现率计算，1300小时对应的自然发电成本大约为0.80元左右，使得1.15元(含税)的标杆电价具备了竞争力。

2、国内市场出现了预期中的超预期

我们在系列报告中指出，依照风电的经验，“十二五”期间规划的光伏10G的目标也有望超预期地提前实现。今天的中国证券报的消息较为准确地验证了我们的判断，即将出台的《可再生能源发展“十二五”规划》有望将“十二五”期间太阳能发电装机目标上调至1500万千瓦，其中光伏发电目标为1400万千瓦。按照可比数据，光伏发电比原先的900万千瓦提高了50%以上。另外，可再生能源电价附加从4厘/千瓦时提高至8厘/千瓦时也有利于提高开发商的积极性，增加了行业超预期的砝码。

依据我们跟踪数据，2011年新增容量为1.5GW左右基本确定，保守预计2012年为3GW左右，增幅超过100%。如果按照“十二五”1400万千瓦目标测算，2013~2015年的总容量为9.5GW。我们草根调研数据，1400万千瓦仍有望超越，行业有望不断超预期。

3、对组件相关的细分行业影响有限

太阳能作为全球市场，目前看，核心的推动力仍来自欧洲，其中德国2010年对行业的贡献超过40%。对于行业的总体判断，仍应从全球角度看，不应过分夸大中国策略对全球的影响。

我们认为，以德国、意大利为代表的欧洲地区增速放缓将成为必然趋势，同时，美国、印度、日本、中国等新型国家的崛起将成为行业增长的新驱动力。但短期看，中国市场尚难完全弥补海外市场的疲软。组件、多晶炉等最终的产品市场仍来自全球，因此，受益程度相对较小。

4、多晶硅面临的压力更大

多晶硅作为曾经的稀缺资源，目前面临着内外双重压力。内部看，保利协鑫的规模和成本优势将全面削弱国内企业的竞争力。外部看，韩国OIC、德国WACKER、日本德山等国际企业的产能扩张将加剧中国企业的竞争压力。

根据此前公布的《多晶硅行业准入条件》，工信部即将推出第一批通过行业准入审查的多晶硅企业名单，首批进入该名单的企业有望成为此次行业整合主体。我们认为，行业整合将提升国内企业的综合竞争力，但难以全面改变竞争压力。

5、光伏逆变器成为最大受益者

在我们刚出具的研究报告《阳光电源——被低估的光伏逆变龙头》中，我们详细分析了光伏逆变面临的行业环境。其中，国内市场的特征决定了光伏逆变是最大的受益者，我们重点推荐具备国际技术水平而具备国内价格的阳光电源。