摘要：  “大股东频繁进行股权质押，元芳，你怎么看?”伴随今年以来股价下跌，质押股份的股东未来被追加资金担保的风险越来越大。精功科技就是其中一例。今年以来，其控股股东和管理层频繁质押手中股份换取资金。

关键字：  股权质押，精功科技，资金紧张

“大股东频繁进行股权质押，元芳，你怎么看?”伴随今年以来股价下跌，质押股份的股东未来被追加资金担保的风险越来越大。精功科技就是其中一例。今年以来，其控股股东和管理层频繁质押手中股份换取资金。

其不断质押融资的背后原因是公司当前资金紧张。2011年，公司通过应收账款带来大量收入使公司坏账比例大幅提升，资金收回困难。但令人不解的是，公司管理层却因此获得了丰厚的现金奖励。

大股东频繁质押融资10亿元

精功科技是国内主要的太阳能光伏设备生产商之一，但今年以来，光伏产业受到了严重冲击。2012年前三季度，精功科技营业收入、净利润同比分别大降68.8%和108.2%，三年来净利润首次亏损，亏损额为2772万元。同期，公司营业收入5.9亿元，营业成本6.3亿元，入不敷出，已无法通过销售产品获得利润。

在上述情形下，公司大股东精功集团、董事长孙建江、董事邵志明纷纷出手进行股权质押。2012年公司股东累计质押6次。截至11月21日，控股股东精功集团今年累计质押7040万股，经过分红送股，这部分股份已增至9360万股，占其所持股份的68.6%。按照质押市价及60%的质押率计算，上述股东今年累计质押16亿元股权，融资近10亿元。

公司公告中并未标注质押资金的使用去向。对此，公司证券事务部工作人员桐女士表示，尽管公告中没有解释，但股权质押所获资金大部分用在了公司经营上。对于公司更多的经营问题，她表示还需发邮件给公司董秘确认后才能给予回答。但记者截稿时，仍未接到公司答复。

精功科技的股权质押以时间短、次数多为特点。例如精功集团6月22日从中国对外经济贸易信托公司解押的2400万股在当天迅速质押给了华鑫国际信托。

这种小而快的质押方式提高了质押人使用资金的灵活性。但2012年初~11月21日，公司股价跌幅已达58%，精功集团一旦被追加担保，将面临没有足够股份拿来填平缺口的风险。

为现金奖励虚增利润

公司糟糕的现金状况早在2011年就已有所显现。2011年精功科技营业收入、净利同比增长141%和340%，而其业绩暴增的主要原因源自巨额的应收账款。

数据显示，其2011年应收账款为6.4亿元，同比增长327%，远大于营收增速。而当期公司经营现金流净额仅为248万元，与其当年所获的净利润4亿元相差甚远。

在大额赊销之后，公司的经营危机终于在今年显现。2012年前三季度，其经营现金流净额为-2.9亿元，剩余的货币资金仅有3.2亿元，不足当期短期借款的60%。

然而，借助大额赊销手段使利润增长，公司大股东却趁机给自己发红包。公司《2011年业绩激励基金实施方案》规定，公司股东净利润增长率超过50%且不低于4亿元的、加权净资产收益率不低于40%，当年可提取业绩奖励基金不超过2000万元(含2000万元)。精功科技2011年净利润4.01亿元，但如果剔除应收账款，其实际获得的收益仅为248万元，还不足2011年给予管理层奖金的15%。