摘要：  在美上市中国光伏企业季度财务状况分析

关键字：  上市，光伏，财务状况

本季度晶澳太阳能流动比率、速动比率及现金比率均荣居榜首，这表明该企业偿债能力较强，这点与二季度类似。相比于上季度，现金周转率并没有明显下降，不过本季度却“屈居末位”，主要原因在于之前垫底的大全现金周转率有所提升。应付账款周转率稍有上升，就议价能力而言，晶澳本季将现金保留在口袋中的能力较差。不过鉴于晶澳偿债能力最优，第三季度通过结清应付账款，打好与供应商关系，并维持品牌。从这方面而言，应付账款周转率上升并非坏事一桩。无论是现金还是资产健康程度，晶澳均为最佳。从财报数据分析来看，该企业并无太大弱点。

阿特斯太阳能三季度情况与上一季度类似。营收略有下降，其它数据改变不大。资产负债率稍微上升，表明该企业负债微有增长。不过通过横向对比，该企业还是具有一定水平。即使本来领先的部分(比如固定资产周转率)稍有下滑，但整体而言，表现不错。无论是议价能力，还是运营能力，该企业的表现均可圈可点。阿特斯令人担忧的部分是资产负债比率，排名较后，主要原因在于该企业转型开发光伏电站，目前握有较多光伏电站，因此资产负债率增长。

本季度，除了投资回报率下降幅度较大外，昱辉阳光其它数据基本与上季度类似。现金仍在下降，用比较低的流动资产来维持运营。应收账款周转率最高，说明该企业对于供应链的压榨能力较强，收账能力最高，在销售方面比较容易兑现。本季度该企业的亮点依然在议价能力方面。

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较上季度，韩华新能源情况稍有变差，主要原因在于现金额下滑较快，偿债能力优势渐失。该企业从第三季度开始提升出货量，也许采用了较多现金进行前期采购，导致现金流失较重。另一方面，收购Q-Cells等收购措施，亦花费较多现金。韩华较为优秀的地方在于存货周转率。存货周转率高表明销售存货的速度较快。销售能力比较有限，用比较低的库存，来进行比较高水平的销售。这样的运营方式比较健康，同时也说明销售速度较快。韩华偿债能力与资产负债率脱落了领先地位，但优势仍在，可见，韩华体制较好，外加比较好的销售能力，韩华本季度表现可圈可点。

本季度，晶科能源运营能力增强，主要原因在于其营收下滑，这并非正面因素。其它企业营收下滑，导致其运营能力相对突出。议价能力转好，主要原因是拖欠供应商账款。应付账款周转率越低，表明拖欠钱款越多，保存了现金能力，但也有可能是现金流出现问题，不得不拖欠，不过目前供应商愿意给其拖欠，而且运营能力比较好，可以持续这个样子继续往下走，用比较小的现金流去维持其运营。值得指出的是，目前只是更进一步的压榨供应商，让自身运营更顺利，我们并不清楚到底是现金情况恶化不得不为之，还是这是公司战略之一，但从我们之前获得信息来看，该企业现金流也并没有恶化到这个程度，也许这只是企业内部策略：利用公司品牌，在这个市场中保存现金，在竞争市场中获取比较优势的地位。因此可见，无论是ROA还是ROE，均处于领先地位，晶科利用这种保存现金的方式令其投资回报率较佳。

天合光能该季度营收下滑幅度较大，偿债能力本身并没有大幅下降，负债比率较好。不过，营收下滑，各种周转率相应下降，虽然幅度不大，但也表现出该企业运营能力出现问题。就目前负债率的情况而言，天合情况还算比较健康。

第三季度，英利绿色能源营收明显下滑，整体运营能力与议价能力均出现下降。各种周转率基本都下降了20%-30%，主要原因在于营收下滑。可见，该企业本季度运营情况并不佳。偿债能力中等，不必过于担心，但负债比例较高，并且较上一季度恶化。与阿特斯类似，该企业有一定的盈利能力，不过必须要去注意债务问题，并应该关心短期内是否会出现现金周转不灵的情况。该企业资产负债率较高，可能是因为其它旁支业务拖累，导致其负债率较高。议价能力稍有下滑，库存下降较低。基于营收比例下降更大，存货周转率依然恶化，整体议价能力处于中等。从周转率来看，现金流问题不大。现金回圈周期越大，陷入现金回笼的麻烦就越大，该企业这一数值过百，需注意现金问题。

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本季度，大全新能源恶化较为严重，现金比例快速下降，负债水平与上一季度差不多，但运营能力较低，主要原因是硅料市场不景气。该企业营收下降，各种周转率也恶化，议价能力最差。存货周转率较低，可能是开始不断销售存货。现金回圈周期最大，现金回笼问题严重，接下来将不断消耗现金。

中电光伏情况较上一季度进一步恶化。负债比率上升，风险上升。现金比例增长，表明短期偿债能力稍有增加。不过流动资产与流动负债的比例接近1，不太需要本身的偿债能力。除了流动比例外，速动比例也较高。本季度，该企业营收下降明显，议价能力，现金回圈周期均最低。目前，中电现优势在于还有比较好的偿债能力。现在债务问题不大，流动负债较少，本身负债比例高，但短期负债比例少，短期内还喘气机会。

本季度，赛维LDK情况较上季度稍有好转。该企业是少数营收上升的企业之一。因此，整体的周转率情况稍微好转，不过，资产过于庞大，令其总资产周转率与固定资产周转率偏高。现金量比起上一季度进一步下降，偿债能力还是比较令人担忧。而且负债比率较高。尽管与中电负债比例相同，但中电无需担心短期偿债能力，而赛维的短期偿债能力已到了非常危险地步。该企业议价能力最佳，主要原因在于拖欠账款过于严重。该企业值得嘉许的地方是应收账款周转率快速上升，收回了不少的应收账款，外加营收有所增长。在两个数值同时转好的情况下，应收账款周转率上升，摆脱了上一季度垫底劣势。不过，赛维投资回报率最低，因为负债与现金流的关系，股东权益进一步被压缩。