摘要：  在无锡尚德员工的眼里，几年前在这上班还是一件很荣耀的事情，然而时过境迁，现在的尚德已经积重难返。不过他们更感到疑惑的是，自己每天都在生产，怎么可能倒欠银行几十亿，那些钱都去哪了?

关键字：  尚德，资产，破产重整

在无锡尚德员工的眼里，几年前在这上班还是一件很荣耀的事情，然而时过境迁，现在的尚德已经积重难返。不过他们更感到疑惑的是，自己每天都在生产，怎么可能倒欠银行几十亿，那些钱都去哪了?

第一现场

工作组进驻

尚德仍在正常生产

3月的无锡阴雨绵绵，无锡高新区的尚德总部大楼戒备森严，这家曾经的明星企业早已陷入困境，欠债超过70亿元，正在等待着无锡国资系统的重组。近1万平方米的光电幕墙泛着蓝光，象征着这家企业曾经的辉煌。

3月22日下午4点半左右，十几辆班车聚在尚德电力的东大门，等待着下班的员工。几车的警力在两百米外注视着，还有巡逻警力在周边的道路上徘徊。时间一到，尚德员工从大门鱼贯而出，登上各自线路的班车回家。这一切稀松平常，就像过去7年每天都在发生的事情一样。

但此时下班的人心中都有些不安，公司破产重组的消息每个员工或多或少有所了解。他们从来没有想过，这家无锡名片级的公司会走到如此窘迫的境地。“从一个民营企业，又变成国企了。” 在公司任职的小刘调侃尚德的境遇。

“有本事的早走了，剩下的也有不少开始找工作了。”因为业务的不饱和，小刘的不少同事开始轮岗，有些忍受不了自己主动离职了。而在去年8月，无锡尚德关闭了P2工厂，一次性裁员1500人。“当时就有工人因为赔偿问题围堵大门。”

“钱都去哪里了?”一位尚德的一线工人反问记者。在他们看来，他们每天都在生产，怎么可能倒欠银行几十亿。就在几年之前，在尚德上班还是一件很荣耀的事情。“效益好的时候，公司鼓励员工买车，还提供金融支持方案，是个小领导都不坐尚德的班车。”

最为风光之时，无锡尚德、一汽锡柴、小天鹅并称为无锡三大王牌。只是时过境迁，现在的尚德已经积重难返，重组成为唯一的选择。据记者了解，目前尚德仍然在正常生产，其中最为核心的资产尚德P4工厂已经被无锡政府接管。

记者从无锡市委宣传部获得的最新消息，无锡市中级人民法院组成了由会计和法律等机构参与的临时工作组，该工作组已经进驻尚德。尚德将面临成立以来最为严苛的一次清查行动。

破产阴影

国联重组

拯救“大兵”尚德行动全面展开

3月20日，无锡市中院裁定，对尚德实施破产重整。截至2月底，工行、农行、中行等9家债权行对尚德授信余额合计人民币71亿元。这家太阳能组件生产巨头在需求不振、海外反倾销、战略失误等诸多因素打压下，命悬一线。

同一日晚间，无锡尚德公告称，国联期货董事长兼国联发展公司财务部经理周卫平已担任尚德总裁，负责公司运营管理，并与首席执行官金纬、董事会确定公司的战略方向。

这意味着，拯救“大兵”尚德的行动全面展开，派出的小分队是无锡国联牵头的无锡国家队。“国联被称为是无锡的钱袋子，几十亿的债务对国联来说并不是什么问题，难点在于如何用市场化的手段来拯救尚德。”了解接盘事宜的无锡某官员告诉记者。据资料显示，至2011年底，无锡国联集团拥有全资控股企业75家，总资产426.3亿元，净资产143.7亿元，管理的金融资产总规模达1424亿元。

对于无锡政府，无锡尚德现在是敏感字眼，更是烫手山芋。“早在去年尚德要求政府施救时，政府内部就有分歧。一部分人认为，现在光伏业看不到希望，一旦接手后每年亏损几十亿，到时候如何收场，政府手不能伸太长。另一部分则认为要考虑数万工作岗位，要考虑尚德名片作用，要考虑无锡光伏产业的未来。”

最后无锡政府提出了折中方案，政府施以援手，但需要无锡尚德创始人施正荣用个人所有财富进行担保。但这种方案遭到了施正荣的拒绝，施只想让无锡尚德破产，保住上市公司尚德电力，这样就可以甩掉债务包袱。“政府领导听到施正荣的方案，几近震怒。施博士不想共进退，这是政府不能接受的。”一位知情人士告诉记者。

无锡政府、贷款银团开始酝酿没有施正荣的营救方案。“最后银团的意见，尚德不能倒，但施正荣并不一定必须有。” 目前，施正荣个人及家族信托D&M科技分别持有尚德电力30.2%及29.4%的股份。尚德电力间接持有无锡尚德100%的股权。但因为巨额负债，现在的尚德已经是债权人说了算了。

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重组展望

破产重整不等于破产清算

无锡尚德能否摆脱困境

在今年1月份，国联为主的国资就已经被选为接盘者，破产重整的方案随后被上报江苏省。在此期间，施正荣尚德电力董事长的帽子被董事会强行摘下。施正荣不服，抛出董事会非法罢免的强硬言辞，但于事无补。

无锡尚德破产重整的命运拖到3月20日才正式宣布。所谓破产重整，类似美国破产保护，是指债务人向法院提出或债权人强制向法院提出破产重组申请后，债务人需提出一个重组方案，就还债期限及股东利益作出安排，经法院确认债务人仍可继续营业。

“这种方式和破产清算的最大区别在于，破产清算就是分家当，而破产重整意味着债权、债务双方依然试图挽救公司，资产和品牌都予以保留，让公司在一段时间内恢复造血能力。”无锡工行一位相关工作人员告诉记者，“我们也希望无锡尚德通过重组摆脱困境。”

对于无锡尚德而言，牵头重组的无锡国联也并不是陌生人。2000年时，施正荣还只是一个顶着博士头衔的技术人员，当时他拎着笔记本电脑在国内四处找投资，但处处碰壁。“那时国内对太阳能光伏产业没有了解，地方政府也不敢贸然投资，不少人甚至以为他是骗子。”

后来施正荣遇到了无锡原经委主任李延人，这是施正荣命中的一大贵人。因为李延人的穿针引线，施正荣的光伏产业梦最终变成现实。第一批800万美元的投资中，无锡国联、小天鹅等都参与了凑份子。

如果从情感角度来说，无锡国联对施正荣个人没有太多好感。尚德获得成功后准备在纽交所主板上市，但此时的施正荣却要求国资退出。无锡国联曾经试图游说，希望通过第三方代持的方式保留股份，以便在上市后能有一个更高的回报。但施正荣坚决不允许，无锡地方政府也站在了施正荣一边。

国有股东被迫退出，高盛、英联、法国Natexis、尤科、西班牙普凯等多家海外机构得以顺利入股尚德控股。“(施正荣)能共患难，不能齐享福，小算盘打得太精明。” 一位当年入股尚德的地方国企高管告诉记者。

原因追溯

错判多晶硅行情拖垮尚德

现在发生的四年前就应发生?

无锡尚德是否真正能够“大而不倒”，现在还无法判断。但目前大多数人都认同，如果当年不搞这么大，可能就不需要面对如此之大的烂摊子。

2006年，因为太阳能组件需求暴增，加上国内公司的不断哄抬，主要原材料多晶硅价格开始暴涨。国内的一些太阳能企业选择向上游拓展，自建多晶硅项目;而施正荣为了锁住成本，选择了签订长期协议，其中同美国MEMC签订的多晶硅协议长达十年，供货价100美元/公斤。

2007年，多晶硅的价格从100美元/公斤涨到了300美元/公斤，黑市接近400美元/公斤。施正荣还为自己的英明决策沾沾自喜，在国内其他竞争者被原料压得喘不过气来时，无锡尚德早早地控制住了成本。他借机进一步扩大产能。但2008年的金融危机迅速打破了整个市场的虚幻憧憬，多晶硅价格暴跌，施正荣被他的长期供货订单套牢，资金链紧张，被迫进行裁员。如果不是时任无锡市委书记杨卫泽亲自出马，施正荣很难在当年拿到银团的30亿贷款。“实际上，尚德现在发生的一幕四年前就应该发生了。”

“他判断多晶硅价格10年内不会低于100美元。”一位尚德离职技术员工告诉记者，施正荣的许多投资决策也基于这一判断。因为担心多晶硅价格持续高涨，施正荣2007年决定在上海开建非晶硅薄膜生产线，耗资超过2亿美元。

到了2011年，多晶硅价格跌破50美元/公斤。“当其他公司从市场上采购便宜的原材料时，尚德不得不继续按长期协议价购买，最后坚持不住，又付出了一大笔违约金解除协议。” 2011年，尚德花费2亿美元的代价解除了与MEMC的长期协议。同时，多晶硅价格的不断下降让制造非晶硅薄膜电池的优势荡然无存，施正荣又只好停掉非晶硅生产线，改生产多晶硅电池，这一折腾让他最少损失5000万美元。“在中国太阳能薄膜科研领域，他是教父级人物，但在商业方面，他的决策经常多变。”一位泉州的太阳能企业主告诉记者。

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光伏产业需要顶层设计

某种意义上说，施正荣的委屈是可以理解的。

“国内太阳能企业面临如此困境，政府也脱不了干系，各地太阳能规划一哄而上，真正应了那句话，中国人要什么什么贵，中国人做什么什么贱。”一位业内人士感叹这几年同行业的竞争惨烈。

从产业角度，中国光伏产业看似高科技行业，实际上就是一个来料加工。“太阳能产业是明显的‘两头在外’的行业，一方面高价进口多晶硅等原材料，另一方面产品低价销往国外，利润越来越薄。但供不应求的局面仍然使得大量资金跟风投入，中国光伏产业一片繁荣景象。”

2001年全中国的太阳能电池年产能不超过2MW，而到2008年这个数字则超过了20GW，扩大了约1万倍之多，更为惊人的是这个数字到2011年则扩大到了2万多倍，也就是约50GW。这种爆炸式扩张的恶果不久就显现。

随着国外需求乏力和海外双反调查，国内光伏业从2011年起进入困境。“中国很多制度方面的东西没有跟上，一直到行业不行，才想着来拯救，光伏发电上网电价就是一个最好的例证。”一名无锡尚德工作人员告诉记者。早在几年之前，光伏企业就开始极力游说政府，要求提高光伏发电上网电价，以便能够推动国内市场的销售，但由于势弱力微一直无果。直到地方政府开始游说发改委，这一进程才加快。但从目前来看，形势依然不妙。根据今年两会后公布的上网电价征询意见稿，发改委有意降低补贴力度，从原先1元/千瓦时根据区域不同分别降低。这如同一盆冷水浇向光伏行业。“国外双反，国内冷淡，光伏企业的苦日子还没有尽头。”

人物再现

书生老板施正荣

施正荣1963年出生在江苏扬中市，一路成绩优秀考入吉林大学、中科院上海光学精密机械研究所，后被公派澳大利亚新南威尔士大学留学。在新南威尔士大学里，他师从著名科学家马丁·格林。1991年以优秀的多晶硅薄膜太阳能电池技术获博士学位，此后便在澳大利亚研究所担任研究员。因为看好太阳能组件市场，施正荣2000年卖掉了自己在澳大利亚的所有家当，带着40万美元回国创业。

在众多会见的地方官员中，只有无锡官员愿意给他全方位的支持。但万事开头难。最艰难时，尚德两个月发不出工资，靠股东担保、银行贷款才渡过难关。更让施正荣感到无助的是，自己从澳大利亚请回来的嫡系技术人员因为看不到希望，相继离开。

改观发生在2002年。当年9月，借助无锡政府的支持，尚德在无锡建成了第一条10兆瓦的太阳能电池生产线，其产能相当于此前中国太阳能电池产量4年的总和。这一产能的扩张赶上了全球太阳能产业飞跃发展的时机。 “可以说，这一阶段的尚德踩对了所有的点，2002年起步，2003年亏损，2004年盈利，2005年上市。”一位行业研究员表示。

得益于尚德电力的上市，施正荣凭借23亿美元的财富成为2006年《新财富》500富人榜首富。 “从此以后，我再也不会去挣一分钱，我就花钱。” 施正荣在公司上市后对朋友说。

在施正荣的办公室里，有一排荣誉墙，施正荣把它叫做“虚荣墙”。他显然非常享受被人围捧的感觉。施正荣曾经对自己的高管说过，他希望尚德是一个35岁左右的中年男子，具有高大、英俊、强壮，有责任感，开放且有活力这样的特质。“这看起来更像是对自己公众形象的描述。”业内人士评论施正荣，平时爱喝红酒、听歌剧，在中国也习惯用英语跟人交谈，他希望自己和尚德展现在公众面前的是一种“完美的形象”。有人因此抨击他过于关注面子，施正荣不以为然，反问，“有谁不爱面子呢?”

“施博士学者气太盛，把在中国做企业想象成硅谷创业。他虽然在尚德提倡海外文化与本地文化融合，但在他心里，他还是偏爱履历精美的海归‘高富帅’，经常空降海外高管，搞得公司本地、海外经理人常年缠斗。”业内人士评论尚德，在决策效率上，尚德的效率是其他业内公司的一半。总之，在管理上，施正荣毁誉参半。

在尚德发展阶段，他建立了多家关联公司和尚德做生意，这也是他现在备受诟病的一个原因。“在此之前，他一直阻止(政府)进入公司查账，但现在他已经没有这个能力了。”随着无锡国联的深入，尚德多宗关联交易将会得到彻底清理，等待施正荣的可能是另一个挑战。