摘要：  截至去年底，赛维负债已达54.18亿美元，总资产52.75亿美元，目前处于资不抵债“卖无可卖”的境地，如果赛维业绩在短期内不能够迅速改观，赛维的“债主”企业可随时向法院申请对赛维的破产重组。届时，赛维LDFK将步“尚德”后尘。以下是整理出的赛维破产的八大理由。

关键字：  赛维，资产负债率，赛维LDK，光伏产业

截至去年底，赛维负债已达54.18亿美元，总资产52.75亿美元，目前处于资不抵债“卖无可卖”的境地，如果赛维业绩在短期内不能够迅速改观，赛维的“债主”企业可随时向法院申请对赛维的破产重组。届时，赛维LDFK将步“尚德”后尘。以下是整理出的赛维破产的八大理由。

理由一：资不抵债

赛维债务压力巨大，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%~60%。然而，截至2012年12月31日，赛维总负债54.18亿美元，已超过52.75亿美元的总资产，资产负债率由去年三季度的89%增至102.7%，严重违背市场规律。

资产负债率超过100%还依然能“死撑”下去，这神一般的奇迹恐怕只有中国地方政府能够创造，但奇迹总有破灭的一天。

理由二：造血功能未恢复

赛维预计2013年第一季度营业收入在8000万美元至1亿美元之间，硅片出货量在260兆瓦至270兆瓦，电池片和组件出货量在30兆瓦至40兆瓦。试想一下，即便2013年Q1赛维净利润1亿美元又能如何，对其庞大的债务来讲无异于杯水车薪，更何况其Q1仍将面临亏损。也就是说今天的赛维已经失去了任何的造血功能，“死撑”已经毫无意义。

理由三：政府救助已达上限

曾几何时，赛维LDK占据新余经济的半壁江山，如果赛维倒了，新余经济将倒退10年。现在，赛维其实已经"倒"下了，裁员超过18000人，多晶硅项目全部停产，电池片和组件出货量不如去年同期的1/5，;其对新余市经济的影响也已经大幅显现，2012年上半年，新余市规模以上工业实现利润16.07亿元，同比下降52.7%，始作俑者就是光伏行业的下滑，也就是赛维LDK的陨落。如今的赛维已经成为扶不起的阿斗，江西省政府和新余市为救助赛维已经先后提供了约30亿元人民币左右的财政支持，这种救助已经达到上限，相信政府在赛维方面发挥的能量已经最大化。

理由四：银行封杀光伏

除政府外，事实上赛维的融资渠道几乎被堵死。银行把光伏产业看做瘟神，对负债高企的光伏企业更是谈虎色变。赛维除了变卖资产外，我们很难想象其还能获得大笔资金支持。2013年赛维仍将是入不敷出的一年，资金链随时都可能断裂，破产可能性极高。

同时，根据赛维2013年Q1出货量来判断，媒体之前报道的赛维逆势招工1200人，多个生产车间奇迹般开工只不过是在作秀，只为提振股民信心，吸引资本眼球。

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理由五：救助方式不科学

2013年10月19日，赛维与江西恒瑞新能源有限公司(下称“恒瑞”)签署了股权购买协议。据该协议，恒瑞同意购买赛维发行在外股本的约19.9%股份，购买价为每股0.86美元。赛维之前接受的救助方式基本上属于国企注资，这种注资只能解燃眉之急，其自身的生产成本和产品转换效率并未得到提升，所以亏损状态持续，等引入的资金被消耗殆尽，赛维便走入了新的死胡同。

目前，似乎除了破产，保留优质资产外，赛维根本找不到出路，传统的救助方式已经证明行不通。

理由六：树倒猢狲散

赛维LDK目前产品出货量已经远小于一线上市企业，已经与其巨头身份不相符，其所发挥的龙头效应也几乎消失殆尽，新余市政府已经无力也无必要“弃军保帅”。此外，市场认为赛维破产概率极其大，自然对其产品也就失去信心，毕竟没有人愿意购买毫无售后保障的光伏电池板。赛维本应该倒下，却苦撑到现在，这种苦撑换不来光明。

理由七：行业持续不争气

在可预见的未来，光伏行业将遭遇多晶硅“双反”、欧洲“双反”、各国光伏政策下调等不利因素，加之全球光伏产能和产量仍严重失调，光伏产品涨价乏力，企业盈利能力很难有大改善。行业持续不争气，即便引入了外资，赛维也很难实现盈利，巨大的债务如同一个定时炸弹，随时都可能引爆。

光伏组件合理的售价应在0.7美元/瓦以上，国际市场均价在0.675美元/瓦，低于成本价。这一现状在2013年很难发生改观，即便运营良好的企业也仅仅会在下半年保持盈亏平衡，获利还是无从谈起。

理由八：长痛不如短痛

赛维其实已经在慢性破产，大量出售其名下资产，包括多座光伏电站和南昌、安徽子公司的核心资产，但这种方式可能并不能持续多久。没有利润，一年内20亿美元的债务是不可能通过出售资产来解决的，这种“持久战”最终结果还是破产，还不如学习尚德，大破才能有大立。破产是对银行、当地政府和企业自身负责，也符合市场规律，所以长痛不如短痛。