光伏：关注单晶硅片、逆变器和电站EPC总包商
摘要： 我们认为光伏行业上半年基本完成筑底，下半年随着需求释放将逐渐回暖。看好单晶硅片、逆变器和电站EPC总包商。
行业筑底上半年完成
目前，光伏产品价格已经跌至大厂成本线附近，落后产能及超半数企业将被淘汰，而拥有成本和规模优势的一线龙头企业将继续幸存。
行业集中度提升，供需情况改善，价格再次大跌的可能性不大。欧洲双反靴子落地，大厂纷纷调整经营策略积极应对，且中国政府不断与欧方交涉，“双反”或有转机。
中、日、美扛起需求大旗回暖初见端倪以中、日、美为代表的新兴市场接过欧盟需求大旗，将成为光伏发电的新一股支撑力量。中国政策暖风频吹，分布式光伏将全面铺开，预计13年装机量将达6-8GW，日本市场也突飞猛进，预计13年新增装机量达5GW，美国市场已经成为第二大新增装机大国，今年继续稳健增长。从一季报情况看，光伏行业上半年还在弱需求下的去库存阶段，盈利指标环比改善，预计半年报情况持续好转，下半年优势企业能率先实现扭亏。
投资策略：关注单晶硅片、逆变器和电站EPC总包商
我们认为光伏行业上半年基本完成筑底，下半年随着需求释放将逐渐回暖。看好单晶硅片、逆变器和电站EPC总包商。
单晶硅片的价格劣势逐渐减弱，而转换率优势愈加突出，更适合安装在分布式光伏系统。单晶门槛相对较高，进入该领域的多是有技术和规模实力的大厂，产能匹配较为合理，未来将率先回暖。
逆变器是业绩增长确定性较强的环节，在光伏电站、分布式光伏中都大量应用，充分受益新增装机量扩大。逆变器环节门槛相对较低，产品质量参差不齐，却是决定电站受益的关键要素，因此越来越多的投资商开始重视逆变器质量，更信赖品牌保障。我们建议关注具有技术和品牌优势，能获得产品溢价的行业龙头。
电站开发环节需要密切关注补贴的细则落实。如果补贴力度和年限得到有效执行，对于资金需求量大的电站开发商将是重大利好，建议关注EPC模式参与电站开发的企业表现。
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