中国证券网消息方正证券1月22日发布投资报告，给予横店东磁（002056.SZ）“增持”评级。

    横店东磁为国内软磁铁氧体和永磁铁氧体材料龙头产商，市场占有率均为国内第一，其中永磁产量全球第一（08 年约7.4 万吨），软磁产量全国第一（08 年约2.6 万吨）。08 年公司的永磁和软糍铁氧体产品在全国的市场占有率分别为16%和10%。公司并拥有强大的技术研发与创新能力，永磁材料技术水平已接近国际最高端，软磁材料技术达到国内先进的水平，已将国内竞争对手甩在后头，进入国外巨头垄断的高端电机市场，并形成很强的替代优势。

    国家加强对我国稀土资源的控制与出口限制，将加速了全球的磁性材料产能转移，从而推动我国磁性材料行业产业升级，为本土企业带来全新的机会。另外而磁性材料各大应用领域的产品性能提升也推动着磁性材料的技术升级，为我国磁性材料行业由大变强创造良好的机遇；在全球推行“低碳经济”的背景下，新能源汽车与风能市场繁荣势必带动高端磁性材料市场繁荣，增加行业对磁性材料的市场需求。

    行业整体开工率从一季度的不足40%到三季度初期的70～80%再到如今的约90%，下游需求依然处于回暖过程中，而公司通过非公开发行募投项目介入电机领域，拓展了公司未来的成长空间。鉴于行业的升级与需求回暖，方正证券认为明年公司将重回增长轨道。

    自去年四季度以来铁氧体磁材产品下游需求大幅萎缩，部分产品的价格也出现一定程度下滑。今年上半年公司部分低端产品的毛利率出现下滑，但公司通过提升高端产品占比，以及原材料价格下降与严格的费用控制措施，相当程度上抵消了产品降价带来的负面影响，保证了产品毛利率的稳定。09 年1-9 月，公司实现营收9.56 亿元，同比下降26.78%；实现净利润1.12 亿元，仅同比下降13.22%。从未来来看，公司的产品结构升级仍将继续，高附加值、搞毛利率的产品占比会进一步增加。

    公司目前累计持有赣州新盛稀土实业75%的股份；2007 年，公司又以6000 万元竞价取得了会理县叉子硐铜矿普查探矿权，估计2010 年有肯能探明储量与品位。通过产业链向上游延伸，既可减轻未来材料成本的压力，同时也一定程度改变公司业务构成，由纯粹的磁材加工企业转变为拥有上游资源的企业。

    环保节能领域已成为公司重要的发展方向，包括永磁(永磁铁氧体)与软磁业务都将积极切入变频节能电机与半导体照明等领域。其中08 年公司电机磁瓦销量约1 万吨，全球市占率达10%。在公司当前电机磁瓦销售结构中，汽车电机占比达70%，主要客户已涵盖博世、法雷奥、西门子等全球知名汽车电机大厂，未来供应比重将持续增加，基于公司在汽车电机上的影响力日渐扩大，汽车市场将成为实现公司转型节能环保领域最重要平台。

    锂离子电池正极用的磷酸铁锂材料（DMLFP）是新一代锂离子电池的理想正极材料。目前公司采用三价铁还原及湿化学等方法初步研制出磷酸铁锂材料，产品中试的电性能的克容量约为140mAh/g 上下（理论的电性能克容量为170mAh/g），情况乐观，相信2009 年可通过技术突破，预计到2010 年有望进入商业化量产阶段。公司目前送样客户已涵盖国内外20 多家锂电池厂商，市场面因素已经成立，产品投产就能释放业绩。

    公司为太阳能电池项目计划总投资2.6 亿元，设计产能为电池片年产100MW，项目建设期为2 年，预计2010 年3 季度完成厂房建设，2011 年正式投产并实现80%的产能负荷。受益于江浙两省太阳能产业集聚效应，以及在磁材料领域累积的国内外渠道优势，该项业务值得期待。

    考虑到磁材行业趋于复苏，横店东磁作为我国磁材业的龙头，主业稳定增长可期，业绩弹性空间大。此外公司还积极进军新能源领域，以及向上游资源领域整合延伸，长期发展非常值得关注。方正证券预计2009-2011年EPS 分别为0.40 元、0.52 元与0.64 元，对应动态PE 为36 倍、27 倍与22 倍，给予“增持”评级。