摘要：  2012年一季报显示，受行业不景气影响，苏泊尔的营业收入同比增0.26%，基本无增长，环比增速则继续回落;实现净利润1.29亿元，同比下降9.28%。

关键字：  苏泊尔，  炊具

2012年一季报显示，受行业不景气影响，苏泊尔的营业收入同比增0.26%，基本无增长，环比增速则继续回落;实现净利润1.29亿元，同比下降9.28%。

财报指出，由于国内外宏观经济不景气，行业整体出现下滑，导致公司业绩受到影响。苏泊尔预计2012年1至6月份将实现净利润2.31亿元，同比增减变动幅度为-5%-10%。

具体而言，在炊具方面，内销一季度增速约10%，而出口因受海外经济波动影响，一季度收入下滑超15%，非SEB业务订单下滑超50%，导致苏泊尔一季度收入与去年基本持平。业内人士分析，主要源于2011年圣诞国外炊具销售情况不佳，一季度主要处于去库存阶段。

其次，尽管苏泊尔只字未提2011年四季度不锈钢锅具风波对业绩的冲击，然而无法否认的是，央视的报道“余震”仍在持续，对其一季度业绩的影响犹存，据2011年报显示，苏泊尔炊具的毛利率比上年下降了0.62个百分点。继质量门事件之后，苏泊尔又加大了产品促销力度和品牌修复方面的广告投入，导致销售费用有所提升，净利同比下滑。

而在小家电方面，发展势头良好，增长稳定。内销收入基本持平，出口收入个位数增长，主要是非SEB小电转移订单增多拉动。据中怡康2012年1-2月份数据显示，苏泊尔在豆浆机、电饭煲和电磁炉品类的销售增速都远高于行业。

同时，SEB控股不仅仅带来出口订单的转移，更移植给苏泊尔小家电企业持续增长、至关重要的产品研发、设计和推广能力。据了解，2011年苏泊尔推出和完善了IH电饭煲、可视电饭煲、方形电压力锅、防烫电压力锅、25mm超薄电磁炉等新产品，2012年将进入咖啡机业务。不断衍生的产品线、不断丰富的小家电品类将为苏泊尔带来新的利润增长点。

综合来看，苏泊尔一季度内销个位数增长，出口下滑约10%，整体收入基本持平。展望二季度，在内销五一小黄金周的大力促销带动下，苏泊尔收入环比增速会略有改善。可以预见，在质量风波逐渐平息、订单转移不断加强以及原材料成本下降、渠道下沉等多方面因素导向下，苏泊尔全年盈利能力或将略有提升。

更值得一提的是，在产能建设方面，苏泊尔绍兴二期将于今年投产，武汉基地早已在2011年年中顺利达产，公司炊具、小家电产能瓶颈得以缓解，从而能够承接SEB集团陆续转移的出口订单，也为苏泊尔未来几年的快速发展打下了坚实的基础。

另外，苏泊尔公告推出了股权激励方案，行权条件较为宽松，限制性股票成本为零，对管理层和业务人员的激励到位，不仅有利于充分调动公司管理层和业务人员工资积极性，更有利于公司规模稳步增长以及效率提升。

综上，笔者认为，虽然2012年小家电行业增速放缓的趋势还会持续，但是苏泊尔作为国内厨房炊具和小家电行业的龙头企业，其优于竞争对手的核心优势在于与股东SEB的协同效应，通过订单转移、专利技术本地化实现规模和收入的提升以及产业技术升级。因此，在一季度外部负面因素充分释放的情况下，相信苏泊尔未来经营业绩会逐步向好。