摘要：  过去一个月，上市交易的大宗商品价格波动空前剧烈。虽然近期全球经济展望被下调，而且一些大宗商品价格已经下挫，但整体商品市场未来一年仍可能上下波动。

关键字：  价格，  经济，  政策

美国经济衰退的可能性仍高达40%

在过去一个月，上市交易的大宗商品价格波动空前剧烈。虽然近期全球经济展望被下调，而且一些大宗商品价格已经下挫，但整体商品市场未来一年仍可能上下波动。据IHS Global Insight上面一篇关于价格与采购前景的文章，尽管2008年金融危机时期的那种走势不会重现，但有些事件可能影响大宗商品价格的近期走向。

随着全球经济放缓，IHS公司目前预计今年第四季度欧洲将出现温和衰退。全球经济放缓趋势将至少持续到2012年第一季度，并将间接影响美国经济。IHS公司仍认为美国经济陷入衰退的可能性有40%，但美国经济仍保持在接近停滞的状态，预计今年仅增长1.7%，2012年增长1.4%。

确实，成熟经济体更经受不住外部冲击。但是，企业财务状况强劲，将有助于这些经济体抵御严重的金融危机。而且尽管最近新闻报导加剧了市场忧虑情绪，但一旦欧洲与美国决策者在节支与货币政策问题上提供更多引导，预计消费者与企业的悲观情绪将会消退。

然而，随着第四季度的展开，有大量情形与2008年危机之前惊人地相似。经济面消息持续糟糕，欧美都犯下了严重的政策错误，有可能引发金融崩溃，就像2008年雷曼兄弟破产之后发生的事情。与此同时，IHS公司认为数月内不会发生严重的金融危机，最近上市交易的大宗商品价格下跌主要是因为市场人气的变化，而不是由于基本面恶化。

为说明IHS公司的观点，请参见2008和2011年IHS Global Insight工业材料价格指数(GI­IMPI)走势，如图所示。

大宗商品价格急剧修正的可能性很高，但并非不可避免。由于市场对宏观经济事件作出反应，在2011年剩余时间内，上市交易的大宗商品价格仍将保持震荡。以下三大事件是可能导致商品价格像2008年那样重挫的主要风险，

IHS Global Insight的GIIMPI是全球交易的主要大宗商品每周现货价格的加权平均，包括原油、乙烯、丙烯、苯、铝、铜、镍、锌、铅、锡、纸浆、木材、橡胶、棉花、羊毛、对二甲苯、废钢、DRAM和远洋运费率。GIIMPIXTD追踪主要上市交易大宗商品的价格走势。

观察2011年指数，GIIMPI并没有显示出2008上半年价格稳步上涨的情况。由于2011年价格没有大幅上涨，所以未来数月急跌的可能性较低。

希腊债务无序违约

IHS Global Insight预计希腊政府将在2012年初发生债务违约。但预计欧盟将避免其发展成全球性金融危机，这种可能性为75%。而希腊债务违约演变成2008年雷曼兄弟破产之后的情形，也有25%的可能性。希腊债务无序违约可能导致信用与金融市场冻结，进而导致大宗商品价格急剧修正。

美国国会的政策失误

美国面临政治危机，而不是财政危机。美国各党派为联邦、州及地方支出而争论不休，短期内将妨碍美国经济增长。虽然解决长期支出压力很重要，但决策者必须谨慎行事，不能因实行严厉的财政节支措施而扼杀经济复苏。陷入政治僵局的迹象增加，只会打击企业与消费者的信心。鉴于全球经济复苏的脆弱状态，信心进一步下降，可能把市场推入险境。

中国软着陆

按照IHS公司的展望，中国将设法实现软着陆，2012年经济增长8-9%。尽管地方债务水平令人担忧，但IHS公司认为中国能够实现经济转型，使国内消费在推动经济增长方面扮演更重要的角色。尽管如此，但如果中国经济大幅放缓，将会打击该国对大宗商品的需求，导致商品价格下跌。

底线

最近上市交易的大宗商品价格下跌，表明市场人气发生转变，并不说明市场基本面恶化。价格下跌的一个好处是，缓解了巴西和中国等大型新兴经济体的通胀压力。如果上述的负面冲击不会出现，则通胀压力下降可能会助2012年全球经济成长一臂之力。