电子行业:关注led行业扶植政策出台
摘要： LED替代传统照明是大势所趋。一直以来，白炽灯被淘汰以及LED照明补贴政策本在预料之中，而且不会遥远，唯一不确定的是具体的时间。而这一进程将伴随着国家扶植政策的出台、LED照明产品产能的提升和价格继续下降。
第一，从市场表现看:目前LED板块的股票表现出明显的超跌反弹特征。LED行业涉及上游衬底外延和芯片、中游封装以及下游应用三个环节。在我们分析框架中，A股LED板块涉及26家上市公司股票中，今年以来大部分股价下调幅度都在30%以上。而今日涨停9家，涨幅大于8%的为11家，形成一波较为明显的超跌反弹行情。
第二，从基本面分析:LED替代传统照明是大势所趋。一直以来，白炽灯被淘汰以及LED照明补贴政策本在预料之中，而且不会遥远，唯一不确定的是具体的时间。而这一进程将伴随着国家扶植政策的出台、LED照明产品产能的提升和价格继续下降。
第三，从政策追溯，前期国务院印发了《"十二五"节能减排综合性工作方案》，绿色照明节能改造、节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程纷纷被列为节能重点工程。明确指出要加快设施节能改造，严格用能管理，引导消费行为，在居民中推广使用高效节能家电、照明产品。并且将"半导体照明"列入"加大节能减排技术产业化示范"项目中。正如我们在9月30日的四季度策略报告中明确指出的:有关半导体照明的多项引导政策有望在四季度陆续出台，财政部正会同发改委等主管部门，计划对半导体照明产品进行补贴。因此本次事件符合预期。
第四，投资建议:我们认为LED产业仍然处在快速发展期，行业整体收入规模不断增长;产品价格降低是普及应用的先决条件之一，加上当前我国的LED产业目前仍出结构性供大于求的因素，短期盈利能力整体下滑不可避免。前期股价调整已经基本反应这一事实。目前行业整体估值处在较低水平，2011年/2012年整体动态PE分别为28.8x/20.8x。政策性利好信息的兑现，有望带来短期交易性机会，后期扶植政策有助于提升行业整体需求，对行业业绩增长是长期利好。暂给予板块增持评级，并建议积极关注后续政策细节的出台。
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