2026 年 6 月 16 日，国产功率半导体龙头扬杰科技同步释放了两则“一收一放”的反向公告：一面是披露获得欧盟理事会 9 个月的制裁豁免窗口期;另一面却是紧急给海外产能与研销布局“踩刹车”，将 GDR 项下尚未动用的 8.5 亿元剩余募集资金全数撤回国内。

拿到欧盟豁免本是海外业务的喘息之机，功率半导体龙头扬杰科技为何反而调转战略车头，选择“海外止损、重仓国内”?

一、欧盟豁免：是功率半导体龙头扬杰科技的定心丸吗?

2026 年 4 月，欧盟在第 20 轮对俄制裁方案中将扬杰科技列入制裁清单。虽然功率半导体龙头扬杰科技迅速澄清全系产品均为民用级，且涉俄相关业务占比极低(2025 年欧盟区域销售收入约 2.55 亿元，仅占总营收的 3.58%)，但地缘政治掀起的涟漪，依然大幅抬高了其海外经营的合规门槛。

此次功率半导体龙头扬杰科技虽斩获 9 个月的有条件制裁豁免，但细拆其条款安排，本质上并不是制裁的终结，而是一张“有序脱钩”的时间表：

·存量合同履约：2026 年12月31日前，制裁生效前签订的存量合同可正常履行、资金结算不受限制;

·供应链采购过渡：2027 年3月16日前，欧盟本土企业可继续向公司采购关键零部件，用于保障自身供应链稳定。

豁免的核心诉求是保护欧盟本土产业链——给欧洲汽车、工业客户留出寻找替代供应商的时间，避免供应链突然断档引发生产停摆。

到期后管制规则仍将生效，在底层不确定性无法根除的背景下，继续向欧洲市场盲目砸钱，显然不符合资本的安全边际。

二、功率半导体龙头扬杰科技GDR 募投的转折

2023 年功率半导体龙头扬杰科技发行 GDR 募资净额 2.12 亿美元，是原来是为了推进全球化扩张，重点布局两大海外项目：

一是扩建越南功率元件封装产能，打造海外交付支点;二是铺设海外研发中心与全球销售服务网点，深耕海外中高端市场，目标向全球功率器件厂商进阶。

然而，进度却远低于预期：2026年5月31日，功率元件封装项目募资投入进度仅37.55%，海外研销网点项目募资投入为0，相关布局全靠自有资金前置推进。

今年3月，功率半导体龙头扬杰曾以资金出境审批周期长、越南外资监管严格为由，将两项目延期至 2028 年底;4 月欧盟制裁落地，进一步推高了海外拓展的合规风险。

从项目延期到拟提前结项，间隔不足3个月，足见管理层战略止损的决绝。目前越南工厂一期已实现满产，海外研销渠道基础布局完成，可支撑当前国际业务需求，原项目的阶段性目标已基本达成，持续大额投入的必要性显著下降。

结项并非放弃海外市场，而是将全球化策略从“激进扩量”切换为“守成维稳”，以现有产能和渠道守住海外基本盘，把资金腾挪至确定性更高的本土高景气赛道。

三、功率半导体龙头资金回流：8.5 亿元重仓国内两大“确定性”赛道

两大海外项目结项后，剩余约 8.5 亿元募集资金将全部转投国内两大在建项目，精准锚定新能源汽车与 AI 基础设施两大高确定性增长赛道。

车规级功率半导体模块：项目总投资 10 亿元，拟投入募资约 3.49 亿元，重点扩产车规级功率模块封装产能，产品配套新能源汽车主驱逆变器、车载充电机等核心部件。

汽车电动化持续渗透，中商产业研究院预测，2026 年全球汽车功率半导体市场规模将达 1714 亿元，车规级模块是增速最快细分赛道之一。

当前国内车企供应链自主化提速，车规功率器件国产替代缺口广阔;项目达产后年营收 12 亿元，投资回收期5.87年(含2年建设期)。

AI 基础设施功率器件：项目总投资5.5亿元，拟投入募资 5 亿元，通过产线技改升级 AI 服务器配套功率器件量产能力，覆盖数据中心电源、高压直流供电等场景。

AI 算力扩张带动器件用量大幅提升，单台 AI 服务器功率器件价值为传统服务器 3-5 倍。中金公司研报测算，2025-2027 年全球 AI 服务器电源模组市场复合增速达 110%，赛道处于高速爆发周期。项目达产后预计年营收 10.83 亿元，投资回收期 4.93 年(含2年建设期)。

两大新项目均处于产业上行周期，收益确定性显著高于原海外项目，可快速补齐功率半导体龙头扬杰高端场景产能短板，提升资金使用效率。

此番欧盟豁免窗口期下的战略大调整，看似是功率半导体龙头扬杰科技全球化布局的收缩与退守，实则是一次审时度势、取舍分明的精准升级。

叫停不确定性偏高的海外扩产，避开地缘政治波动的风险暗流，而将子弹迅速填装到国内车规级与 AI 功率器件的缺口上，则是抓住了本土半导体国产替代质变期的核心红利。

在变幻莫测的国际地缘大环境下，功率半导体龙头扬杰科技的资金腾挪做法，无疑为整个国内功率半导体行业平衡全球化风险与本土机遇，提供了一个极具参考价值的标杆样本。