今年的牛市行情中，电子元器件类个股表现远远落后于大盘。但在行业景气度逐渐回升的背景下，这种状况正逐步得到转变。今日电子元器件类个股整体走高，士兰微、彩虹股份均以涨停报收。

半导体需求旺季将如期而至不必过分忧虑高企的库存

　2007年以来，半导体工厂开工率持续维持在较高水平，导致电子供应链中的半导体库存持续上升。根据相关数据分析，我们判断全球半导体库存增加是产品结构性失衡所致，而并非电子元器件产品全面供过于求。

先行指标预示行业回暖

　半导体生产线开工率、北美半导体设备订单出货比等行业先行指标显示，三季度之后全球半导体市场重抬升势，行业景气回暖迹象明显。

需求旺季将如期而至

    实际上，进入三季度以后，市场研究机构已上调半导体市场，以及下游PCs、CellPhone全年销售增长预期。我们认为，在美联储体降低利率的利好作用下，四季度美国经济因次级债危机而陷入衰退的几率在下降，消费者信心有望回升，PC及消费电子四季度传统的需求旺季将会如期而至，并有效带动半导体市场迈向景气高点。

国内电子行业平稳发展终端产品保持较快增长

　信息产业部的统计数据显示：2007年1-8月，电子信息全行业继续保持平稳发展，全行业实现主营业务收入29929.2亿元，同比增长19.4%。全行业实现利润922.1亿元，同比增长25.6%。

元器件行业增速居前

　年初以来，电子元器件行业一直保持较快发展。综合国内外集成电路市场与产业环境来看，2007年国内集成电路产业将告别2006年43%的高增长而步入一个相对平稳的发展周期。预计全年产业规模增幅将回落到30%左右，其销售额规模预计将维持在1310亿元左右。

上市公司半年报业绩良好

　上半年，电子元器件上市公司整体业绩表现良好。从子行业上市公司经营业绩来看，集成电路、分立器件、基础元器件等板块因市场需求动力强劲，整体业绩表现突出，净利润增速大大高于主营业务增长率。磁性材料、液晶显示行业因原材料成本上升和需求淡季因素影响，经营业绩低于行业平均水平。真空器件类上市公司因CRT显示产品市场衰退，经营状况持续恶化，整个板块亏损面不断扩大。总体而言，电子元器件板块上半年经营业绩好于预期，为行业全年的持续稳定增长打下了良好的基础。

细分行业景气度普遍较高IC市场：需求回暖，增长可期

　从往年的历史经验来看，四季度是终端电子产品需求旺季，整机厂商为应对即将到来的节日销售季，往往会提高原材料采购力度，加大生产线开工率和产品库存量。相应的，在三季度中后期，IC芯片厂商来自下游采购需求订单将显著增加。
　　

大尺寸TFT-LCD：价量齐升，高度景气

　截止07年8月止，全球大尺寸面板整体出货量已连续六个月成长，相较于06年自7月份出货数字才开始往上攀升，今年出货逐步稳定成长，旺季热潮仍持续一段时间，对面板厂而言是相当好的一年。接下来为应对圣诞节销售旺季的市场需求，品牌与系统厂商将持续增加对面板的采购，订单仍将持续放量。

中小尺寸TFT-LCD：供应偏紧，盈利趋好

　二季度以来，台系中小尺寸TFT-LCD面板供应开始吃紧，友达、华映、统宝等台系面板厂产能达到满产状况；进入三季度后日韩大厂亦跟着出现供货紧俏，包括三星电子、爱普生等均出现产能吃紧，市场普遍估计此状态将延续至2007年底。

PCB（印刷电路板）:需求攀升，业绩靓丽

　07年上半年，252家PCB主要生产企业共实现销售收入197.39亿元，同比增长24%，超过电子元件行业平均增长率5.48个百分点。经销商初步预计，四季度PCB厂商毛利受传统旺季需求带动将可提高10%以上。

投资策略

　电子元器件行业基本面是回暖的，行业处于景气上升通道中。支持这一判断的主要理由有三点： 由于美联储降息的举措，全球及美国经济短期进入衰退的风险在下降，次级债风波对欧美消费市场的影响目前还不明显。

    从历史经验来看，9-11月份是半导体市场需求旺季，过去12年来这三个月全球半导体月度销售出现同比正增长的年份有9年。我们认为在全球宏观经济衰退风险较小的背景下，07年半导体市场在9-11月份延续8月份的环比正增长是可以实现的。

　 前三季度电子元器件企业良好的业绩表现，为全年的目标增长打下了坚实的基础。

    电子元器件上市公司分布在多个不同的细分行业，所处的行业生命周期、原材料成本构成、下游应用市场也不尽相同，因此上市公司之间的经营业绩和市场表现差异也较大。从静态市盈率、动态市盈率、市净率等估值指标来看，核心电子股板块均低于A股平均水平，较沪深300和上证180成分指数也有不同程度的折让。同时，我们还分析了5.30调整之后的各个行业板块的市场表现，电子元器件板块所有板块中涨幅居后，区间涨幅只有10.5%，大大落后于上证指数40.3%的表现！我们认为是：

　上半年电子元器件行业基本面相对较弱，对投资者吸引力不够；

    整个板块占A股总市值的较少部分，缺乏市场主流的关注；

　与流动性过剩、人民币升值带来的资产价格重估等市场热点关联不大。