昨日，晶丰明源发布了发布了2024年年度报告。

作为国内电源管理芯片领域的代表企业，晶丰明源在这一年交出了一份颇具看点的财报。

相比2023年，晶丰明源在毛利率、亏损收窄等关键财务指标上呈现出明显改善，但最值得关注的不仅是收入和利润的变化，更是公司业务重心的调整。

LED照明驱动芯片业务的萎缩已经成为不可逆的趋势，而电机控制驱动芯片和高性能计算电源芯片正在快速崛起，试图接过增长接力棒。

从2023年至今的转型轨迹来看，晶丰明源的调整虽已取得初步成效，却仍未完全走出“盈利困境”。

2024年的数据似乎释放出积极信号，晶丰明源真的已经站在了盈利拐点上，还是仍然在转型过渡期?

01 盈利能力改善，但仍未完全走出困境

从财务数据来看，晶丰明源的亏损确实在快速收窄，但仍未完全实现盈利。

2024年，晶丰明源营业收入15.04亿元，同比增长15.38%，相比2023年20.74%的增速有所放缓，但在行业整体增长趋缓的背景下，仍然维持了稳健的扩张态势。

更值得注意的是，2024年晶丰明源归母净利润为-0.33亿元，相比2023年的-0.91亿元，亏损减少了0.58亿元，剔除非经常性损益后，其扣非净利润同比改善1.37亿元。

这说明晶丰明源在业务结构调整和成本控制上的努力开始见效。此外，公司经营性现金流净额达2.86亿元，同比增长7.09%，表明整体经营状况趋于稳定。

▲主要财务数据

但财报中最显著的变化出现在毛利率上。2024年毛利率达到37.12%，较2023年的25.67%大幅增长11.45%，这是晶丰明源近两年来毛利率改善幅度最大的一次调整。

相比之下，2023年毛利率较2022年仅增长6个百分点，说明2024年的产品结构调整对盈利能力的提升效果更为显著。

综上，2024年晶丰明源的财务表现传递出一个明显的信号——公司的盈利能力正在修复，亏损大幅缩小，毛利率提升表明其业务调整正在奏效，但短期内仍未能彻底实现盈利，未来仍需依赖新业务的进一步增长来推动晶丰明源迈向盈利拐点。

02 业务结构调整：LED下滑，AC/DC、电机控制和高性能计算芯片增长

如果说2023年晶丰明源的业务结构调整还处于起步阶段，那么2024年则已进入全面加速期。

LED照明驱动芯片营收略降，而AC/DC电源管理芯片、电机控制驱动芯片和高性能计算电源芯片则展现出强劲的增长势头。这种业务结构的调整，是晶丰明源盈利能力提升的核心驱动因素。

LED业务增速由正转负，市场进入萎缩阶段

首先，LED芯片业务的萎缩已成定局。2024年，该业务收入8.69亿元，同比下降7.82%，相比2023年9.21亿元(同比增长1.62%)的表现，增速由正转负。营收占比也从2023年的72.30%降至57.76%。

尽管报告期内晶丰明源LED芯片的出货量仍增长10.48%，但由于市场竞争激烈，产品售价下降，导致整体收入减少。这表明，市场需求仍然存在，但价格战的压力不断加大，使得该业务的盈利能力受损。

晶丰明源虽然通过优化产品结构、推动智能照明高端产品，提高了LED业务的毛利率至31.40%，但仍难以弥补整体下行的趋势。

在全球LED市场供需关系发生变化的背景下，晶丰明源的LED照明驱动芯片业务正在面临较大的挑战。市场趋于饱和、价格竞争加剧、低端产品利润压缩，使得这一业务的收入下滑可能成为长期趋势。

未来，晶丰明源能否通过智能照明、高端定制化产品维持LED芯片业务的稳定，将是一个关键观察点。

AC/DC电源管理芯片稳健增长，快充与家电市场成为新驱动力

与LED业务的下滑相比，AC/DC电源管理芯片业务在2024年实现了显著增长，全年收入2.73亿元，同比增长39.64%，成为晶丰明源增长最稳定的业务之一。

其中，家电市场的需求带动了该业务的快速增长，大、小家电领域的AC/DC电源管理芯片收入同比增长79.13%，适配器和充电器市场的收入则同比增长30.56%。

小家电与九阳、小熊、 徕芬、Sharkninja、美的、苏泊尔等客户达成稳定合作，保持了业务高速增长。

快充方面，晶丰明源2024年推出了基于ACOT控制及磁耦通讯技术的零待机功耗方案，该方案符合七级能效标准，并满足零待机功耗要求，进一步优化了产品竞争力。

此外，晶丰明源已成功进入国际知名手机品牌供应链，为未来在高端快充市场的持续增长奠定了基础。

电机控制驱动芯片继续高速增长，车规级市场突破

电机控制驱动芯片成为2024年晶丰明源增长最快的业务之一，全年收入3.18亿元，同比增长95.67%，出货量增长121.10%，这一增速在晶丰明源所有业务中排名第二，仅次于高性能计算电源芯片。

电机控制芯片的增长主要受到新能源汽车、电动工具、清洁电器等市场需求的推动。其中，晶丰明源在汽车电子市场的突破尤为关键，2024年汽车空调出风口芯片销量首次突破百万颗，表明晶丰明源在车规级芯片市场的布局开始初见成效。

随着国内新能源汽车市场的持续增长，电机控制芯片市场仍有较大的扩张空间。

高性能计算电源芯片业务爆发，首次进入NVIDIA供应链

2024年，晶丰明源的高性能计算电源芯片业务实现了爆发式增长，全年收入0.43亿元，同比增长1402.25%，成为晶丰明源增速最快的业务。更值得关注的是，该业务的毛利率高达61.19%，远超公司其他业务，成为盈利能力最强的业务板块。

最重要的是，晶丰明源成为首家进入NVIDIA 推荐供应商名单的国内电源芯片企业，这是国产高端电源管理芯片在全球市场上的一次重大突破。

然而，当前该业务仍处于早期发展阶段，市场规模较小。尽管增长迅猛，但是否能在未来几年内实现大规模出货，仍然有待观察。

从整体业务结构来看，晶丰明源的增长曲线已经明显向高端芯片业务倾斜。2024年，其基本完成了从传统LED芯片厂商向高端电源管理芯片企业的过渡，但新业务的规模效应仍需进一步释放，才能真正支撑晶丰明源的盈利模式转型。

03 技术突破与市场扩张，研发与并购的双轮驱动

晶丰明源在技术和市场布局上采取了自主研发与外部并购并行的策略。

如果说2023年是晶丰明源在高端芯片领域奠定技术基础的一年，那么2024年则是这些技术逐步落地并开始发挥作用的关键期。

晶丰明源在2024年的研发投入高达4.00亿元，占营业收入的26.58%，同比增长36.04%，相较2023年2.94亿元(占比22.54%)，这一增长幅度表明晶丰明源正在加大对高端产品的研发投入，以加速产品升级和市场扩张。

在核心技术方面，晶丰明源的研发布局涵盖高压BCD工艺、封装优化、电机控制MCU、高性能计算电源芯片等多个方向。

其中，第五代700V高压BCD工艺已在2024年正式量产，成为公司优化成本结构的重要突破。而第六代高压BCD工艺平台预计将在2025年投入量产，届时有望实现20%的制造成本优化。

此外，其自主研发的EHSOP12封装技术已实现量产，不仅提高了芯片功率密度，也进一步降低了制造成本，在高端产品线的推广中发挥了重要作用。

但在某些业务领域，晶丰明源并没有选择完全依赖自主研发，而是通过并购来快速填补自身的技术短板。

2023年，晶丰明源通过收购凌鸥创芯，成功扩展了电机控制芯片业务，并在2024年推动该业务实现了接近翻倍的增长。

而在2024年，晶丰明源进一步推进了对易冲科技的收购，计划通过这一并购进入车规级电源管理芯片市场。但是，车规级市场的进入壁垒极高，认证周期长，客户导入难度大，晶丰明源能否顺利打开这一市场，仍需时间来验证。

04 2025晶丰能否迎来盈利的拐点?

2024年的财报显示，晶丰明源正在通过优化产品结构、加大研发投入和并购整合的方式，加速向高端电源管理和控制芯片市场迈进。

毛利率回升、亏损收窄、新兴业务的快速增长，证明了晶丰明源战略调整的初步成效。然而，尽管数据表现积极，公司仍未完全实现盈利，盈利模式仍然在塑造过程中。

从未来发展来看，晶丰明源面临的挑战主要体现在三个方面：

新业务的规模化进程——高性能计算电源芯片、电机控制芯片的市场份额能否继续扩大，尤其是NVIDIA供应链的合作能否从导入期进入稳定供应阶段，将决定其对整体利润的贡献。

车规级市场的突破——易冲科技的收购能否顺利完成，并帮助晶丰明源快速切入车规级电源芯片市场，将影响晶丰明源未来在新能源汽车领域的布局。

成本优化——第六代700V高压BCD工艺的量产，预计将带来20%的成本优化，若能如期推进，将有助于改善盈利能力。

2024年是晶丰明源转型的关键一年，晶丰明源已经成功迈出了结构调整的第一步，2025年将是晶丰明源验证盈利模式能否真正稳定的一年。

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