过去一周，功率半导体在资本市场、产业端和企业经营端同时释放出积极信号。

8月21日，士兰微涨停，扬杰科技上涨7.01%，华润微、宏微科技涨幅超过4.5%。

援引证券时报梳理，部分功率半导体厂商已调整、更多厂商酝酿新一轮调价。

功率半导体市场价格变化背后，一方面是晶圆、封装及材料成本上涨带来的成本传导，另一方面也反映出AI服务器、新能源汽车、光伏储能等下游需求正在形成新的增量支撑。

功率半导体市场需求扩张的同时，功率器件的应用场景和技术结构也在持续升级。8月25日举行的SiC/GaN峰会，将800V数据中心、固态变压器（SST）、机器人和新能源汽车等应用置于同一讨论框架。

AI数据中心、新能源汽车、光储及工业控制等高功率、高电压应用持续扩张，正共同推动IGBT、SiC等功率器件需求增长及技术升级。

功率半导体器件控制电压、电流与开关，主要技术路线包括硅基二极管、MOSFET、IGBT，以及SiC、GaN宽禁带器件。

机构Global Market Insights预计全球功率半导体市场由2025年的557亿美元增至2026年的588亿美元；中商产业研究院则预计中国功率半导体市场由1871亿元增至2080亿元，是功率器件最大的功率半导体市场。

在功率半导体市场需求扩张、产品升级与价格修复共同作用下，行业景气变化能否真正转化为上市公司的收入增长、盈利改善和现金流修复，成为更值得关注的问题。

因此，本次进一步将观察范围落到A股功率器件企业，筛选“以功率分立器件或功率模块的设计、制造和销售为主要业务，或该业务构成明确核心板块的A股功率器件上市企业”。

参照此标准纳入的，共有15家核心样本企业。

表1 A股功率器件企业基本情况数据来源：企业年报，Big-Bit产研室整理

截至目前，15家中已有10家披露2026年半年报；宏微科技、派瑞股份、苏州固锝、芯导科技、锴威特尚未形成同口径半年报数据，故保留在全景池但不以一季报替补、不纳入均值。

表2 A股功率器件企业半年报数据情况数据来源：企业年报，Big-Bit产研室整理

从功率半导体企业基本财务数据来看，10家功率半导体公司合计营收260.06亿元、归母净利润29.11亿元。

华润微、士兰微、扬杰科技三家占样本收入68.85%、利润69.01%，头部集中明显。

其中，士兰微营收最高，上半年实现营业总收入72.62亿元，同比增长14.62%；扬杰科技归母净利润最高，上半年归母净利润7.71亿元，同比增长28.18%；华润微则在规模基础上实现利润翻倍。

进一步看，样本企业营收均值为26.01亿元，明显高于16.27亿元的中位数；归母净利润同比均值达53.71%，显著高于24.40%的中位数，两者均受到部分高增长企业拉动，样本企业间盈利修复和规模分布呈现“规模向头部集中、盈利整体改善但分化较大”的特征。

从功率半导体企业成长性分析来看，样本营收同比均值19.64%、中位数20.91%，差距不大，说明收入修复具有一定广度；捷捷微电、扬杰科技、银河微电增速居前。扬杰汽车电子收入同比增长超过100%、SiC收入近翻倍，需求结构相对清晰；银河微电车规业务占比已达35%，扣非净利润增长134.78%，增长与产品升级较为一致。

利润同比均值53.71%，中位数仅24.40%，东微半导285.41%的极端值明显抬高平均数。东微半导上半年归母净利润1.06亿元，但扣非净利润仅69万元、同比下降92.9%，经营现金流为-1.29亿元；投资收益和公允价值变动是主要放大项。因此，其收入和毛利率改善属于事实，但不能把归母高增等同于主营爆发。

士兰微同样需要拆分：归母净利润增长94.84%，扣非净利润仅增长0.67%，非经常性损益占归母净利润47.52%，增长质量相对偏弱。相较之下，华润微归母净利润同比增长113.23%，扣非净利润增长51.48%，经营现金流增长95.1%，说明利润增长更多由主营经营改善支撑，利润修复质量相对更高。

因此需要注意，营收及归母净利润同比增速更多反映表观成长性，判断功率半导体企业实际经营质量还需结合扣非净利润、非经常性损益及经营现金流等指标综合分析。

从功率半导体企业盈利能力分析，盈利能力来看，样本企业整体处于修复阶段，但盈利质量分化较为明显。

盈利分化首先来自产品结构，10家可比企业毛利率均值/中位数分别为25.62%/25.66%，扬杰科技、捷捷微电、新洁能毛利率高于样本中位数。

扬杰科技毛利率以35.72%的毛利率居首，且归母净利润7.71亿元为样本最高，扣非净利润增长29.58%，体现出较强的盈利能力。捷捷微电、新洁能分别达到30.67%和30.04%，显示其功率半导体产品结构及成本控制具备一定优势。

结合功率半导体企业利润表现看，扬杰科技在高毛利基础上实现归母净利润7.71亿元、扣非净利润增长29.58%，高毛利向利润端的转化能力较强；捷捷微电归母净利润增长20.61%，盈利表现相对稳健。

相比之下，新洁能虽保持30%以上毛利率，但扣非净利润下降6.49%，说明较高毛利尚未完全转化为利润增长。华润微毛利率26.62%，处于样本中上水平，同时扣非净利润增长51.48%，盈利修复较为扎实。士兰微、斯达半导和东微半导毛利率仅18%左右至21%，明显低于样本中枢，利润质量亦相对承压。

整体来看，样本企业盈利差异不仅体现在毛利率高低，更取决于高毛利能否进一步转化为稳定的扣非利润和现金流。

转化为实际的经营层面，功率半导体企业间毛利率和盈利能力的差异，本质上与产品技术壁垒、产品结构及客户导入进度密切相关，后续高端产品占比提升、核心客户持续导入并放量，才是毛利率改善进一步转化为持续盈利增长的关键。

表3 A股功率器件企业半年报毛利率、现金流数据情况数据来源：企业年报，Big-Bit产研室整理